中國工程機(jī)械業(yè)將保持增長，不過增速放緩

　　截至2010年的10年間，中國工程機(jī)械行業(yè)營收實現(xiàn)了26%的年復(fù)合增長率，2010年達(dá)到4,360億元，不過這種增長具有周期性。考慮到十二五規(guī)劃期間固定資產(chǎn)投資將正�；�，我們預(yù)計受到水利工程項目和保障房建設(shè)的推動，未來5年工程機(jī)械行業(yè)將實現(xiàn)20%的年復(fù)合增長率。

合肥液壓機(jī)械廠、CBN齒輪泵、CBW齒輪泵、CBF齒輪泵、油缸、閥、動力單元、液壓站、液壓維修包等

　　2011年展望，3季度很可能表現(xiàn)最差，4季度將復(fù)蘇

　　由于政府宏觀緊縮政策在2011年下半年很可能會抑制需求，中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會預(yù)計2011年行業(yè)將實現(xiàn)17%的增長，盡管上半年增長強(qiáng)勁。我們預(yù)計3季度受到信貸緊縮影響將表現(xiàn)最差，而4季度受到保障房和水利項目的推動應(yīng)出現(xiàn)復(fù)蘇。

　　行業(yè)領(lǐng)跑者：三類產(chǎn)品受益

　　在約130家制造商中，前10大公司占據(jù)了70%的市場份額。我們看好挖掘機(jī)(從國外廠商那里搶占市場份額)、混凝土機(jī)械和工程起重機(jī)比重較大的領(lǐng)先廠商，因為這些產(chǎn)品將從水利工程和保障房建設(shè)中受益最大。

　　首選股：中聯(lián)重科A/H股，三一重工

　　我們首次覆蓋中聯(lián)重科H股和A股、三一重工和徐工機(jī)械，給予“買入”評級;同時首次覆蓋安徽合力，給予“中性”評級。我們恢復(fù)了對柳工(“買入”評級)和中國龍工(“買入”評級)的覆蓋(之前瑞銀對這兩只股票均為“買入”評級)。中聯(lián)重科A股和H股以及三一重工是我們的首選股，因為我們預(yù)計這些市場領(lǐng)先者將實現(xiàn)挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械和工程起重機(jī)的快速增長。

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