受益于鐵礦石價格下降、鋼材價格走強(qiáng)以及基礎(chǔ)需求穩(wěn)健回升，09年下半年內(nèi)地鋼鐵企業(yè)的盈利將有所好轉(zhuǎn)。最近的月度數(shù)據(jù)向好，粗鋼產(chǎn)量有所上升，但下游需求改善使存貨水平下降。粗鋼消費量與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)，相關(guān)系數(shù)達(dá)0.96。我們預(yù)計，隨著固定資產(chǎn)投資的上升，粗鋼消費量也將有所增加。雖然產(chǎn)能過剩仍是主要擔(dān)憂，但我們認(rèn)為有效的政府措施和行業(yè)整合將緩解產(chǎn)能過剩問題。我們維持A股鋼鐵板塊的增持評級，將H股評級上調(diào)至增持，并上調(diào)了覆蓋中鋼鐵股的目標(biāo)價和評級。我們將馬鋼股份H股和寶鋼股份的評級由持有上調(diào)至買入，將鞍鋼股份H股評級由賣出上調(diào)至持有，A股評級由賣出上調(diào)至買入，對重慶鋼鐵A股和H股均維持買入評級。
支撐評級的要點
鋼材需求穩(wěn)健回升，基礎(chǔ)設(shè)施投資增加使長鋼需求走強(qiáng)；
內(nèi)地鋼材價格已觸底反彈，09年下半年鋼價將環(huán)比小幅上漲。我們將2010年長鋼價格同比增幅預(yù)測由10%上調(diào)至12%；
09-10年鐵礦石合同價格下降33%。
首推買入股票
我們更加看好長鋼生產(chǎn)商，因為他們不僅將受益于基礎(chǔ)設(shè)施投資增加，同時，他們受新增供給的影響較小。
內(nèi)地的新增供給主要是平鋼，而非長鋼。
在A股中，馬鋼、唐鋼和寶鋼仍是我們的A股首選股票�；�2倍09年市凈率，我們將寶鋼目標(biāo)價由5.50元上調(diào)至12.00元人民幣。
目前，重慶鋼鐵的09年市凈率只有0.9倍，是H股中最便宜的，重慶鋼鐵H股仍是我們的首選買入股票。
基于1.1倍09年市凈率，我們將其目標(biāo)價由3.10港幣上調(diào)至4.00港幣
